Investing.com — Keyera Corp . (TSX:KEY) önemli bir destek aldı. BMO (TSX:BMO) Capital Markets, Plains All American’ın Kanada NGL operasyonlarını ve seçili ABD varlıklarını satın alma planı nedeniyle şirketin hisse senedi notunu Outperform’a yükseltti. Fiyat hedefini de C$54’a çıkardı. Analist Ben Pham, Keyera’nın yılbaşından bu yana düşük performansını ve cazip göreceli değerlemesini gerekçe gösterdi. C$5,15 milyar değerindeki anlaşmayı “ölçek değiştirici” olarak nitelendirdi.
Pham şöyle dedi: “KEY’i Market Perform’dan Outperform’a yükseltiyoruz. Bu yükseltme, yılbaşından bu yana düşük performans (~rakiplerinden 540 baz puan geride ve en kötü performans gösteren), ölçek değiştiren 5,15 milyar dolarlık NGL Plains satın alımı ve cazip pro forma değerleme (~2026 tahmini EV/EBITDA 9,5x, rakip ortalaması ~11x) nedeniyle yapıldı. KEY, daha yüksek oranda ücrete dayalı olmayan varlıklara sahip olduğu için rakipleri kadar savunmacı değil. Ancak bazı çekici stratejik altyapılara sahip. Beklenen büyümesi önemli ölçüde daha yüksek (%10+) ve kaldıraç oranı daha düşük.”
Plains satın alımının, Keyera’nın ücrete dayalı EBITDA’sını yaklaşık %50 artırması bekleniyor. Bu anlaşma, şirketin Batı Kanada’daki NGL altyapısını genişletecek ve Kuzey Amerika’nın doğusuna erişimini artıracak. İşlem ayrıca şirketin boru hattı, fraksiyonlama, demiryolu ve terminal varlıklarındaki kapasitesini güçlendiriyor. Böylece daha güçlü entegrasyon ve büyüme için bir platform oluşturuyor.
Pham’a göre, işlemden kaynaklanan kârlılık artışının “ilk tam yılda orta onlu yüzdelerde” olması bekleniyor. BMO, rehberliğin muhafazakâr olduğunu tahmin ediyor. C$100 milyonluk kısa vadeli sinerji gerçekleştiğinde, kârlılık artışının %20’yi aşma potansiyeli olduğunu öngörüyor.
Keyera, satın alımı hisse başına C$39,15’ten C$1,8 milyar değerinde hisse ihracı ile finanse etmeyi planlıyor. Bu, %20 seyreltme anlamına geliyor. Ek tahsisat dahil edildiğinde bu oran %23’e çıkıyor. Kalan finansman, yeni borç ihracı ve mevcut banka kredileri ile karşılanacak. Bu durum, borç-EBITDA oranını 2,9x’e yükseltecek. Ancak bu oran hala 2,5x-3,0x hedef aralığında kalıyor ve yatırım dereceli notları koruyor.
Satın alımla birlikte, Keyera’nın iş karması sıvı altyapısına daha fazla odaklanmaya doğru kayıyor. Gaz işlemeye maruz kalma azalıyor ve pazarlama ölçeği artıyor. BMO analizinde şu notu düştü: “İş karması açısından, gaz işleme %29’dan %21’e düşüyor, sıvı altyapısı %38’den %49’a yükseliyor ve pazarlama %33’ten %30’a iniyor.”
Anlaşmanın, Kanada Rekabet Yasası kapsamında düzenleyici onay ve diğer olağan onaylara tabi olarak 2026’nın ilk çeyreğinde kapanması bekleniyor. BMO tahminlerini buna göre ayarladı. 2025 EBITDA tahminini değiştirmedi ancak 2026 ve 2027 projeksiyonlarını sırasıyla C$1,98 milyar ve C$2,08 milyara yükseltti.
Pham şu sonuca vardı: “Yeni hedef fiyatımız olan 54 dolara %30+ potansiyel toplam getiri, Plains NGL anlaşmasının olumlu stratejik ve finansal faydaları ve cazip göreceli değerleme ile risk/getiri oranının daha olumlu yöne eğildiğine inanıyoruz.”
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
